公司Q3单季业绩爆发,超出市场预期。
   
聚龙股份发布2016年三季报业绩预告,公司前三季度实现归属于上市公司的净利润为9,807.27万元-12,749.45万元,同比增长0%-30%;其中Q3单季实现归属于上市公司的净利润为9,869.91万元-11,008.75万元,同比增长160%-190%,Q3业绩呈现爆发式增长,超出市场预期。预计2016年前三季度公司非经常性损益约为318万元,上年同期非经常性损益为721.17万元。
   
业绩增速偏上限,大行清分机恢复招标推动主业快速增长,全年高增长可期。
   
预计公司前三季度及Q3单季净利润增速应偏业绩预告区间上限。公司2015年及今年上半年业绩出现较大幅度下滑,主要原因是新版人民币发行导致国有大行清分机招标停滞,而国有大行对聚龙清分机收入贡献超过50%。三季度以来,交行、建行等陆续启动招标,尤其建行订单落地成为Q3业绩实现恢复性高增长的重要推手。此外,向培高提供的供应链管理业务及金融物联网部分软件项目实施增厚了公司的软件收入。公司清分机业务季节性非常明显,展望四季度,工行、中行等大行招标陆续启动,清分机业务有望恢复到14年的盈利水平,加上向培高提供的智能收款机设备及软件系统确定性贡献的1亿元净利润,维持全年5亿元净利润,同比增长92%的预测。
   
消费电子业务有望年底前落地,将大幅提升公司盈利及估值水平。
   
源信光电在超低照度成像技术方面已达到目前国内权威测试机构认证的最高水平,聚龙智瞳将该技术引入消费电子领域,其手机夜拍的效果已得到手机厂商的充分认可。公司现正与国内主流手机厂商进行技术方案论证和商务谈判,下半年有望落地,明年利润贡献有望大幅超预期,保守估计有望贡献净利润1亿元以上。且未来或将成为手机标配,届时将大幅提升公司盈利和估值水平。智瞳未来还会逐步将图像去模糊、手机视频稳像、双摄像头融合增强等众多技术在手机领域实现商业化,还可延伸至在智能穿戴、智能汽车、无人机等智能硬件及VR领域,前景十分广阔。
   
公司兼具高成长性与高安全性,有望迎来戴维斯双击。
   
我们预计公司2016-2018年分别实现净利润为5亿元、7.1亿元、9.23亿元,同比增长92%、42%、30%,未来三年复合增速高达53%,对应EPS分别为0.91元、1.29元、1.68元,当前股价对应PE分别为30倍、21倍、16倍,兼具高成长性和高安全性,我们非常看好公司在消费电子领域的发展前景,业绩超预期以及消费电子业务落地提升估值水平,公司有望迎来戴维斯双击,维持买入评级。
   
风险提示:1)清分机招标进度及体量低于预期,清分机价格继续大幅下降;2)TCR政策破冰低于预期;3)智能收款机铺货进度低于预期;4)消费电子领域拓展低于预期。