事件:
   
公司发布2016年中报:实现营业收入2.11亿元,同比下降22.55%;实现归属于上市公司股东净利润1367万元,同比下降77.26%。
   
订单释放延迟以及软件退税减少影响当期业绩
   
报告期内公司实现营业收入2.11亿元,同比下降22.55%,主要是由于银行招标订单未能有效释放所致。实现归属于上市公司股东净利润1367万元,同比下降77.26%,主要是软件收入下滑导致报告期内收到的软件退税较上年同期减少2012万元,以及综合毛利率下降所致。随着下半年订单逐步释放,包括公司此前先后中标交通银行、光大银行等金融机具选型项目,业绩有望得到改善。
   
培高铺货落地,业绩贡献可期
   
公司此前参股培高连锁26%股权,双方合作拓展面向三四线城市终端门店的供应链优化业务。按照计划公司今年将向培高连锁提供不少于10万台的智能收银终端,预计将给公司带来3亿元的收入贡献。同时公司负责信息化系统的开发和数据运营,根据交易流水金额的一定比例收取服务费用,预计今明两年将给公司带来过亿的信息服务收入贡献。培高目前已完成全国600多家知名生产企业及近20万家终端门店的合作谈判及地推工作,业务落地将给公司带来显著的收入贡献。
   
夜视影像处理器前景广阔,更多技术变现打开成长空间
   
公司此前和湖南源信成立合资子公司聚龙智瞳切入消费电子市场,后者拥有全套影像处理技术,在超低照度成像领域全国第一。聚龙智瞳会首先将夜视影像增强技术应用到消费电子领域,目前已有合作意向的国内排名前列的手机厂商,进展顺利会在对方新一代机型上实现应用,前景广阔。此外,源信在图像去模糊、手机视频稳像等领域拥有深厚技术积累,随着后续更多技术在包括机器人、穿戴设备等更多领域的应用推进,将给公司带来更为广阔的成长空间。
   
估值与评级
   
我们预计公司2016-2018年归属上市公司股东净利润分别为4.07亿元、5.46亿元、6.39亿元,对应的EPS分别为0.74元、0.99元、1.16元,6个月目标价29.20元,维持“增持”评级。
   
风险提示:
   
供应链优化业务进展不达预期,毛利率下降的风险。